ABS|Pre-ABS业务,我们该如何参与?

来源:汇达财经 时间:2018年04月02日 12:10

原标题:ABS|Pre-ABS业务,我们该如何参与?

目录

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1. Pre-ABS基本概念

2. Pre-ABS业务特点

3. 银行如何参与Pre-ABS?

4. 信托公司如何参与Pre-ABS?

5. 互联网公司如何参与Pre-ABS?

日前据证券日报报道,中建投信托、兴业信托、浙金信托、万向信托等公司发行了Pre-ABS集合资金信托计划。其中中建投信托已经成立6Pre-ABS集合资金信托计,资金投向主要为租赁类ABS项目,如远大租赁、狮桥租赁、汇金租赁等。此外,20182月,安徽正奇融资租赁有限公司与两家金融机构就租赁资产信贷业务建立全面合作关系,正奇租赁从这两家金融机构获批合计6亿元Pre-ABS基金额度,成为安徽实现Pre-ABS基金成功落地的融资租赁公司。Pre-ABS业务,我们该如何参与?

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Pre-ABS基本概念

Pre-ABS业务是指为资产证券化的原始权益人形成基础资产提供资金,并以资产证券化募集的资金作为回款。产品期限方面,一般为几个月的时间,半年左右。资金来源方面,资金提供方包括信托、Pre-ABS投资基金、商业银行以及众筹产品等。与ABS相比,Pre-ABS投资人可以全程参与基础资产的形成、特殊目的载体设立、ABS产品发行等过程。交易结构设计方面Pre-ABS通常会设置多重风控和还款保障措施:除对基础资产形成过程进行监控外,还会在放款阶段引入第三方提供担保、将基础资产如应收账款做质押、要求融资人做回购承诺等。还款来源主要是ABS募集资金和债权回款。

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Pre-ABS业务特点

1Pre-ABS业务基于ABS业务全流程

Pre-ABS业务是基于后续发行ABS的前提而进行的融资行为,由信托公司募集资金投向原始权益人,原始权益人获得融资后扩大业务,增加基础资产;在基础资产达到一定的规模后,由信托公司担任SPV,通过将基础资产证券化从公开市场或私募市场募集资金,获得资金用于偿还Pre-ABS环节的融资。因此,Pre-ABS业务实质上是以基础资产现金流和未来发行ABS募集资金为还款来源的融资业务,相当于发行ABS之前的一笔过桥融资,既可以用于创造更多基础资产,也可以用于平滑ABS发行期的现金流。

2Pre-ABS业务具有综合成本优势

Pre-ABS的业务来源于原始权益人扩大业务规模的融资需求,通过PRE-ABS融资和后续ABS发行相结合的方式,一方面获得资金拓展业务,扩大基础资产规模;另一方面有利于平滑ABS发行前的现金流,盘活存量资产。由于发行ABS融资成本相对较低,虽然PRE-ABS融资成本较高,但资金实际占用的时间并不会太长,前端期限往往在1年以内,对于融资方而言,在获得低成本ABS资金后就可以将原有的信托融资置换,这种搭配相对成本也比较低,比单纯发行ABS对现金流的压力更小,也更有利于推进业务发展。

3Pre-ABS业务有利于控制风险

对信托公司而言,由于前端基础资产的收益率与末端ABS的成本之间的利差足够大,为期限灵活、融资成本适中的信托融资提供了业务机会;通过PRE-ABS业务能够锁定交易对手,信托公司全程参与基础资产的形成、特殊目的载体的设立以及ABS的发行,在前端的PRE-ABS和后端的ABS中均可以获得收入,有利于与客户建立深入合作,也有助于把控风险。

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银行如何参与Pre-ABS?

银行可以通过投资Pre-ABS为企业发放贷款,并且在发放贷款前主动选择后期承做企业ABS的中介机构,全程参与ABS的发行。我们以力帆融资租赁-新网银行Pre-ABS基金为例进行解释。

20173月,力帆融资租赁(上海)有限公司与四川首家民营银行新网银行股份有限公司就汽车零售资产信贷业务建立全面合作关系,力帆租赁从新网银行获批额度2亿创新金融结构产品Pre-ABS消费信贷授信。

本次合作以汽车消费金融资产为出发点,双方总结金融市场中基金、信托结构化产品的优点,创造性的将传统的银行流贷产品同后期资产转出渠道进行嫁接,开展了Pre-ABS产品的银行授信合作。在全新合作模式中,力帆租赁依托新网银行信贷资金形成汽车消费金融资产,再匹配后续资产转出渠道如资产证券化、资产包或应收款转让等渠道将资产转出,完善资产包收付结构。该创新业务具有资金使用效率高,资金沉淀低等特点。

该笔创新业务模式是西部租赁市场上的首单,是力帆租赁与银行创新的一大亮点,也是产业系租赁业态与互联网银行等金融机构基于当前的金融生态和经济环境做出的一种多元化的探索模式。力帆租赁在保持传统的银行合作同时,也会更加深入地与各类金融同业探索合作,创新同业模式。除针对融资租赁等传统企业的Pre-ABS外,部分城商行和民营银行开始参与互联网消费金融Pre-ABS业务。

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信托公司如何参与Pre-ABS?

信托公司发起集合资金信托,进行Pre-ABS投资,并且在前期主动选择后期ABS业务承做机构,全程参与,也可以帮助企业发起交易商协会ABN;还可以当商业银行Pre-ABS投资的通道。我们以浙金?易鑫租赁PRE-ABS集合资金信托计划为例进行简单介绍。

浙金?易鑫租赁PRE-ABS集合资金信托计划产品规模为8.34亿元,期限为4个月(满3个月融资方有权选择提前结束),认购起点为100万元,超过部分按10万元整数倍增加。项目募集资金用途为向易鑫租赁发放信托贷款,易鑫租赁将该款项用于向消费者/承租人发放借款/租赁款,上述债权形成ABS的底层资产。收益分配方面,到期或提前部分还款时偿还对应本金及相应利息。

1、融资人和担保人

上海易鑫融资租赁有限公司成立于20148月,注册资本56,000万美金,是专业提供一站式租售购车金融服务的汽车融资租赁企业,目前国内最大的第三方汽车金融公司。总部设立于上海,目前已设立45家分公司,业务涵盖了31省份、300多个城市,与700多家经销商建立合作关系。截至20173月末,易鑫租赁总资产202.81亿元,净资产38.28亿元,主体评级AA

鑫车投资(上海)有限公司,由以易车、腾讯、京东、百度四家互联网巨头为首的企业重金打造,成立于20151月,注册资本10亿美元,是国内领先的融合互联网与汽车金融的外商独资企业。根据易车2017年一季度的财报数据,易车集团营收为15.50亿元,其中,来自交易服务的营收为6.26亿元,比去年同期的2.13亿元增长193.5%,这一增长主要受益于交易服务的激增。按汽车业务来分,来自新车业务的营收为3.12亿元,来自二手车业务的营收为3.14亿元。

2、项目优势

易鑫租赁PRE-ABS项目优势主要包括项目方股东背景实力强大;全程封闭运作,风控水平高于公募abs优先级水平;对接ABS成熟模式,退出路径明确;期限短,预期收益高;车贷类资产安全性高等方面。具体如下(1)项目方股东背景实力强大,且在汽车资讯服务、交易、金融等相关汽车领域有深度布局,协同效应明显。易鑫融资租赁有限公司股东背景强大,腾讯、百度、京东等战略投资者组成投资财团将对易鑫租赁母公司易鑫资本有限公司投资5.6亿美元。(2)全程封闭运作,风控水平高于公募abs优先级水平。本项目采取了优先次级安排、股东增信、资金监管、债权质押、入池资产资质审核等风控措施,且项目全程封闭运营,从发放资金形成贷款到abs回款形成完整闭环。(3)对接ABS成熟模式,退出路径明确。易鑫目前已发行交易所ABS规模52.04亿元,险资ABS规模10亿元,私募ABS规模33.22亿元,合计95.26亿元。(4)期限短,预期收益高。本项目每期最长期限不超过4个月,满足投资人短期资产配置需求。(5)车贷类资产安全性高。目前房贷和车贷是消费类贷款中最为优质的两类资产,从分散度、违约率、损失率、现金流稳定性、汽车追索和处置等多重维度评估,车贷类资产属于安全性最高的资产类别。

3、风控措施

易鑫租赁PRE-ABS风控措施主要包括优先劣后结构化涉及;保证担保;设立监管账户;还款路径清晰;放款与形成资产资质审查;贷款发放后融资方按周提供资金使用报告等文件。具体包括(1)优先劣后结构化涉及。设计了优先、次级安排,比例为51,次级为优先级投资者提供信用增级。(2)保证担保。易鑫租赁的大股东-鑫车投资(上海)有限公司为本次融资提供保证担保。(3)债权质押登记。易鑫租赁向消费者/承租人发放借款/租赁款形成的债权质押给我司,后续于ABS获准发行后解除质押,ABS发行成功后偿还我司本息。(4)设立监管账户。由我司保留U盾及网银管理权限,对信托发放资金用途(只得用于形成abs底层资产)与基础资产回款资金使用进行封闭监管。(5)还款路径清晰。我司与中泰证券签署合作协备忘录,约定由中泰证券对基础资产进行ABS包装发行,ABS回款进入我司监管账户,定向偿还我司当期全部本息。(6)放款与形成资产资质审查。通过贷前、贷后审查,保证底层资产质量。(7)贷款发放后融资方按周提供资金使用报告等文件。

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互联网公司如何参与Pre-ABS?

1、项目概况

201612月,“京东·中腾信信贷资产证券化产品”通过京东ABS云平台发行,发行规模5.89亿元。这单场外ABS的特点不仅在于京东为中腾信提供信托资金,形成基础资产;而且在回款环节,也不同于此前由融资人发起ABS,再将ABS募集资金还给Pre-ABS投资者,而是由京东金融将信托受益权进行拆分转让,实现回款。采取类似交易结构的还有20174月发行的“京东·51人品贷私募资产证券化产品”,规模为1.6亿元。其中,AA级及以上的信托受益权由专门从事Pre-ABSABS夹层投资的阳光证券化基金认购。

2、交易结构

具体交易结构为:资产形成阶段:渤海信托设立小微贷款集合资金信托,京东金融出资5亿元认购优先级,中腾信认购劣后级。集合资金信托向中腾信平台推荐的借款人发放贷款,形成基础资产;之后:京东金融聘请外部评级机构将持有的信托份额细分为优先A、优先B、优先C级并进行外部评级,通过信托受益权转让的形式将达到AAA级的信托受益权及部分夹层级信托受益权转让给机构投资人。该产品收益率为5.5%-5.8%

3、风险控制

风控措施方面,在贷前由京东金融与中腾信信息系统对接,京东金融对中腾信推荐的借款人进行风控审核;贷中京东金融为信托计划提供与信托贷款监控有关的管理服务,包括监督中腾信受让逾期贷款债权及涉诉贷款债权、出具《贷款监测服务机构季度报告》等。返回搜狐,查看更多

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