一季度牛基领先10个百分点 选股能力差别在哪

来源:汇达财经 时间:2018年03月27日 09:39

  牛基代表易方达新兴成长、富国新动力A等或选股立足长远,或及时调仓换股;而熊基代表北信瑞丰平安中国、国投瑞银国家安全等则错换股票或盲目满仓

  《投资者报》研究员 常阳

  今年年初至3月16日的A股市场中,1月26日是明显的涨跌分水岭。分水岭之前,蓝筹股猛涨,沪深300指数上涨8.69%;之后,蓝筹股偃旗息鼓,沪深300指数下跌7.07%,成长股重新活跃并主导市场。

  在快速切换的行情中,可满仓、可空仓的灵活配置型基金优势尽显。有312只、占比17%的基金,在分水岭前净值上涨,分水岭之后则不惧大盘调整,依旧保持升势,可称为牛基。同时,也有60只基金不管大盘涨跌,净值均跌跌不休,沦为熊基。据统计,2018年开局还不到一个季度,牛基已经超越熊基10个百分点以上。

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  特立独行 牛基不惧大盘调整

  牛基在大盘调整时还能屹立不倒,就需要在其重仓股中寻找缘由。其中一类牛基是基金经理没有简单追逐热门股票,而是立足长远,所持股票在大盘下跌时股价依旧强势。牛基前10名中,典型代表是易方达新兴成长和交银新活力;另一类是基金经理果断操作,发现所持股票接近“强弩之末”,主动卖出及时换股,热点切换能力高超,富国新动力A、东吴阿尔法正是其中佼佼者。

  在分水岭前后,易方达新兴成长净值分别上涨1.4%和8.42%,上涨速度呈现前慢后快的态势,这得益于重仓股的慢牛走势。此基金曾是2015年的同类冠军2016年有所回撤,2017年又强势复苏,2018年刚刚开局则玩起了“王者再临”,在1718只同类产品中位居第15。

  该基金秉承集中持股的传统,10只重仓股合计仓位达65%,能够左右基金净值变动。所持的重仓股都是新兴科技股,银行、保险等周期股难觅踪影。在分水岭之前,重仓股涨幅超过10%的有华友钴业、大华股份、奥马电器、南大光电4只股票,分别上涨20.84%、14.34%、11.26%、10.56%,力保基金净值保持红盘。

  分水岭之后,大蓝筹哑火,成长股继续表演,此基金依旧优势不减,有6只重仓股涨幅超过10%,其中3只涨幅超过30%。例如,赣锋锂业、先导智能、华友钴业分别上涨38.6%、33.72%、32.9%,天齐锂业、奥马电器分别上涨23.08%、20.71%,赢合科技涨幅也达12.04%。特立独行的持股风格,使得基金净值曲线不惧大盘回调,仍然昂首向上。

  与易方达新兴成长的前低后高不同,同样不惧回调的交银新生活力,净值涨速则是前快后慢。

  交银新生活力分水岭前后净值分别上涨5.52%、2.58%,大盘上涨时跟涨,大盘下跌7%时也能继续上涨2.58%。此基金自2016年11月成立,2017年即盈利46.47%,在同类1360只产品中位列第19。此基金也集中持有成长股,但略显分散,十大重仓股合计仓位是53%。

  分水岭前,除了涨幅超过10%的光线传媒、恒立液压、三花智控、快乐购之外,中际旭创、大族激光、金螳螂、分众传媒涨幅也超过5%。即8只重仓股涨幅都超过5%,自然会推高净值。分水岭后,这些股票继续强势,中际旭创续涨23.28%、快乐购涨幅15.5%、大族激光涨幅7.14%。持有这样的强势股,基金经理自然不会轻易换掉,今年8.25%的累计收益率使得此基金现在仍处于第19名。

  和持有中期牛股不同,有些牛基的重仓股在调整中下跌,基金净值却逆势上涨,那么必是基金经理果断换股。比如富国新动力A,分水岭之前净值上涨8.11%,持有的重仓股中,除打新股中签的股票,还有格力电器、京汉股份、贵州茅台,同期分别上涨31.35%、19.16%、11.43%,是推高净值的功臣。但在分水岭之后,3只股票均有回撤,京汉股份回撤20.72%,所持新股也有两只跌幅超过20%。而实际上,此基金同期净值上涨3.56%。

  一跌一涨之间,基金经理及时换仓调股是大概率事件,只有这样,才能使净值逆势上扬。

  同样成功换股的还有东吴阿尔法,按照重仓股的股价波动计算,在大盘回撤时,其净值至少下跌6.05%,而实际上其净值上涨5.54%,可见通过及时换股躲过了下跌。

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  跌跌不休 熊基换错股或盲目满仓

  熊基的典型代表是北信瑞丰平安中国。此基金在2015年成立,成立后就未赚过钱,2016年亏损9.46%,2017年亏损7.74%。今年以来累计下跌11.93%。分水岭前后分别下跌0.91%、11.12%。分水岭后,其重仓股有3只涨幅超过6%,3只股票合计仓位15%,能推高基金净值接近1%,即使把其他较弱的股票计算在内,基金净值区间内应该持平,或是微涨0.23%,这只基金却亏损了11.12%。推测是基金经理在大盘调整前换股,卖出了3只强势股,买入的股票却恰好处于高位,陷入买了即被套的尴尬境地。

  国投瑞银国家安全基金则落难于高仓位。

  分水岭前后净值分别下跌4.25%、3.22%,其持有的湘电股份、国睿科技、中航沈飞,分水岭前跌幅都超过10%。等到分水岭后大盘调整,这些熊股继续下跌,湘电股份续跌10.2%。十大重仓股合计拉低净值2.46%,与实际跌幅相近。此基金股票仓位高达94.35%,几乎满仓,但基金合同规定仓位调整区间为0-95%。结合其成立以来仓位一直高达94%的事实,基金经理铁定没有充分利用基金合同提供的灵活性,减仓或空仓躲避市场调整风险,而是将灵活配置型基金,造成了无论牛熊市均要保持高仓位的指数基金,基金风险级别迅速提升。■

  (本文内容仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎)

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