华信新材收入利润双双下滑 前途难料

来源:汇达财经 时间:2018年04月01日 12:46

  3月30日,业界知名新媒体《京达财经》对外发布一篇标题为《华信新材收入利润双双下滑 前途难料》调研报告,引起各大财经媒体和社会公众高度关注。

  据《京达财经》指出:江苏华信新材料股份有限公司(以下简称“华信新材”)是一家功能性塑料膜片材料提供商,从事功能性塑料膜片材料的研发、生产和销售,主要为国内外智能卡生产企业及单位提供定制化的智能卡基材。

  华信新材也是公安部指定的全国第二代居民身份证材料供应商,京达财经发现该公司2015年和2016年,主营业务收入分别为2.39亿元和2.28亿元,营业利润分别为4877.92万元和4598.31万元,已出现双双下滑之势,表面上看,像是原材料大幅波动带来的影响,其实根本原因或是市场需求整体在回落。

  公司生产的产品是身份证、社保卡、银行卡及各类卡片的基础材料组成部分。其中PVC和PETG两类产品合计占到公司主营业务收入比例的99.51%。

  公司主要选用PVC树脂、PETG树脂等作为主原料,以及冲击改性剂、稳定剂、润滑剂、紫外线吸收剂及填料、颜料等为辅料进行生产,这些原材料大部分为石化产品,其价格受国际市场原油价格波动的影响较大,导致公司受大宗化工商品价格波动影响比较大。

  PVC材料即聚氯乙烯,它是世界上产量最大的塑料产品之一, 根据Wind资讯,NEC聚氯乙烯2016年收盘价相比2015年上涨33.86%至6500元/吨。但值得注意的是华信新材招股书第219页显示,公司2016年聚氯乙烯采购价格为0.53万元/吨,相比2015年的采购价格仅上涨8.02%。华信新材2016年采购聚氯乙烯的价格涨幅,要远远低于市场价格的涨幅水平。

  另外,2017年以来,公司所需原材料价格同比均出现明显上涨,如下图所示:(聚氯乙烯主力合约周K线图)

  面对原材料大幅上涨,公司的经营风险不容忽视。

  对上述问题,华信新材回复称,2016年聚氯乙烯市场价格上涨主要集中于下半年,2016年上半年聚氯乙烯仍处于低位。主要受该因素影响,公司2016年原材料年度平均采购单价增幅小于聚氯乙烯2016年收盘价较2015年的涨幅。

  就如何应对原材料涨价风险,华信新材进一步对我们表示,2017年9月中下旬,聚氯乙烯市场价格已出现了回落。由于公司产品市场前景广阔、产品种类众多,因此,2017年的原材料价格波动对公司经营状况影响有限。

  2016年,公司主要产品PVC销量同比下降6.25%,AS销量同比下降63.6%。

  报告期内, 2015年,PVC产品受下游客户银行卡、IC卡等由磁条卡升级为芯片卡的影响,销量大幅上升,同比增长15.65%。 2016年,受更换芯片卡的市场需求回落等因素影响,PVC 产品销量同比下降6.25%;同时,受芯片卡等银行卡基材销售占比下降、带胶膜类产品销售占比下降等因素影响,导致PVC 产品销售收入同比下降13.95%。

  公司表示受ABS 产品主要客户深圳欧贝特产品需求调整的影响,公司ABS产品销售收入逐年大幅下降。ABS 材料主要用于手机SIM 卡的生产,其特点是耐高温,可保证SIM 卡芯片温度上升后不至于导致卡体变软发生形变。近年来,随着手机及SIM 卡的质量提升,手机在使用过程中升温程度有限,普通PVC材料的维卡温度就可以满足要求。由于普通PVC 材料价格较ABS 材料价格低,PVC 材料逐渐取代ABS 材料,导致公司ABS 产品销售收入逐年下滑。

  2016年员工人数相比2015年出现了下降。2015年末和2016年末,公司员工人数分别为368人和355人。但公司却否认有裁员行为。

  同时,2016年费用相比2015年费用大幅减少,从金额3534.27万元降至3020.04万元,降幅为14.55%,我们发现公司管理费用中的新产品研发费、职工薪酬分别为886.11万元、518.97万元,相比2015年分别同比下降6.48%、8.28%。因此,公司存在压缩费用来粉饰业绩的嫌疑。

  对此公司表示,报告期内,管理费用中的新产品研发费、职工薪酬稳定,2016年较2015年下降的原因合理,随着公司业务规模扩大以及对规范管理要求的日益提高,公司强化严格的绩效考核薪酬管理制度, 职工薪酬较上年下降,主要是由于公司2016 年收入及利润完成情况低于年初指定的生产经营目标,导致管理人员奖金总额少于上年。

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