A股暴跌,看券商和经济学者怎么说

来源:汇达财经 时间:2018年02月09日 16:53

受美股大跌影响,亚太市场今日全面重挫,沪指一度跌超6%,截至收盘险守3100点;创业板跌破1600点,跌近3%。沪指一周跌近10%,上证50周跌幅达11%。经历暴跌洗礼的A股,未来会走出什么样的趋势,看看券商和经济学者的观点。

安信证券陈果:A股市场情绪宣泄超预期

周五A股市场情绪宣泄还是超预期了,甚至比美股本身和港股都凶狠,尾盘回升应有护盘因素。投资者普遍担心后续美股和金融去杠杆,从理性角度,即使美股继续下跌,演化成经济危机传导至中国的概率极低,a股对此风险反应可能过度。 一般情况下,金融去杠杆加速推进中难有金融资产牛市,但是我们倾向于利率上升空间已经极其有限,当前企业融资成本其实可持续性已较低,我们倾向于最终只能维持一个中性偏紧的金融环境而不是利率持续攀升。 维持A股震荡市判断,结构性看好真成长和创蓝筹。经历了年初躁动,投资者都看明白了一点,那就是我们在年度策略报告提的:“A股市场,没有哪一年的逻辑是上一年的重复。”能在A股市场生存下来的投资者都不容易,经历了多少股灾熔断都只道是稀疏平常。

广发证券:A股上证综指不存在估值偏高的问题

广发证券认为,美股本轮下跌的一个重要原因是估值偏高,而A股上证综指估值在全球股市中仍处于偏低位置,整体而言不存在估值偏高的问题。美股震荡虽然短期扰动A股,但全球经济复苏和增量资金流入A股的大逻辑并未中断,因此无需过度解读与恐慌。在美股估值过高带来的全球股市深度调整背景下,A股的收益风险比进一步得到凸显,预计全球资金将从美股转向A股等收益风险比更高的市场。

中信建投:目前不要盲目接飞刀

中信建投建议投资者目前不要盲目接飞刀,创业板短线或仍有反复,不宜盲目博反弹;继续轻仓观望为主,尤其是阶段内涨幅过大、业绩变脸、股权质押类公司的风险还是要尽量规避,从长期来看,我国产业转型和消费升级稳步推进,居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。

东北证券:市场本轮修复时间可能会较长

东北证券认为,站在当前时点,市场短期调整仍难言结束,仍需要进一步观察内部成交额缩量、情绪调整进度,外盘调整结束时点可作为参考;在经历了两周的市场深度回调后,当前市场主要面临的是时间维度上的约束而非下行空间上的担忧。此外,考虑临近春节假期因素,投资者在节前交易意愿不高,且在节后又将迎来两会的召开,我们认为市场本轮修复时间可能会较长。

林义相:要避免股灾,先要股市不涨

中国证券业协会副会长林义相发微博表示“股灾是涨出来”,其逻辑犹如“死亡是长出来"的一样。要避免股灾,先要股市不涨(不涨则跌!),要避免死亡,先要避免生长。近日美股暴跌,幸灾乐祸。殊不知,以今日美各指数,2008年危机前最高点,不过小小众山! 假如,假如上证有幸同比,早过万点。然很不幸,股灾切肤,却被浑然不觉,拟或被故意视而不见。

向威达:未来市场最大的风险可能还是监管的不确定性

长城基金宏观策略研究总监向威达表示,对于A股的下跌,主要原因还是大家对于监管的担心。最近一个星期以来,监管的层次比较多,信托资金去杠杆、资管新规等等。

未来市场最大的风险可能还是监管的不确定性,监管层要金融去杠杆,化解金融存在的风险,但是节奏还有很多的不确定性,对市场的冲击也不好把握。

国内股市未来的走势主要还是取决于国内自身的因素,从基本面看来,中国经济的基本面风险并不大,股市的估值风险也并不大。未来的一段时间,中国的股市很难摆脱存量资金博弈的这样一个格局,所以市场未来一段时间可能还是以震荡为主要格局。

吴晓求:A股发生股灾概率比较小

中国人民大学副校长、财政金融学院教授、金融与证券研究所所长吴晓求表示,沪指暴跌的原因主要还是受到美股的影响,是一种辐射,一种影响,一种联动,中国的市场之前实际上涨得很少,如果没有美股暴跌的情况,不会出现这么大幅度的下跌。

美股之前的确涨得太高,是全球最大的泡沫,最大的危机。美股大幅度的下跌,一定会对中国的市场带来很大的影响。美股暴跌对于A股来说最多的还是外在因素,A股本身内在的因素也有,比如一些比较严厉的监管措施,包括信托产品清盘、降杠杆等等。这些因素内外夹击,所以才出现了暴跌的这种情况。A股再次发生“股灾”的概率比较小,除非是人为的因素。有一些监管措施需要平和一些,现在有一些太过了。

管清友:2018年所谓“股灾”来自资产端的慢性病

如是金融研究院院长管清友发表文章称,2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个:盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量,真正推动股价的其实就两个因素:要么资金端流动性多了,要么资产端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张,导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候,A股出现流动性股灾。2015年之后,资金端得到有效清理和控制,资产端盈利出现改善,整个A股(剔除金融石化)的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%,2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年,这个故事似乎讲不下去了,推动资产端改善的两个红利正在远去。

2015年股灾实现了资金端的去杠杆,2018年A股要面对的是资产端的去杠杆。当业绩红利逐步退潮的时候,资产端的杠杆风险会逐步暴露出来。一方面,上市公司本身的现金流会受到影响,自身的债务偿还能力变差。另一方面,上市公司的股价会受到影响,抵押融资能力会弱化,再加上整个货币金融环境的收缩,资金链可能会吃紧。

这是一种典型的金融加速器效应,也成为目前A股最不安定的基因。金融扩张的时候资产负债表正向循环,货币金融宽松-加杠杆-资产升值-抵押增值-放大杠杆-做大市值-进一步放杠杆,但金融收缩的时候资产负债表也会负向循环,货币金融紧缩-去杠杆-资产减值-抵押贬值-被迫降杠杆-股价萎缩-质押警戒-进一步降杠杆。

尹中立:A股暴跌再现不仅与金融去杠杆政策有关

中国社会科学院金融研究所研究员尹中立表示,股市异常波动的首要因素是金融去杠杆政策的出台和实施。最近一个多月的时间里,金融降杠杆的政策纷纷出台,有信托资金降杠杆、资管计划降杠杆、股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范三个政策与股票二级市场相关。

如果仅仅把股市下跌归结为金融政策的变动是不够的,还必须看到官方资金对股市的不当干预也是罪魁祸首。政府资金对股市的长期不当干预,导致大多数中小市值股票出现流动性枯竭。

近日很多股票的连续大幅度杀跌,其动力正是来自对这些质押股票爆仓的担忧,与2015年的股灾发生的成因其本质上是一样的。

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